Голландская болезнь. Молдавский штамм - Pussbigeyes's Journal

С начала нового века важнейшим источником поддержания платежного баланса Молдовы служат деньги гастарбайтеров. Например, в 2007-м экспорт из Молдовы составил 1.342 млн.долл., импорт - 3.690 млн.долл., а образовавшийся дефицит в 2.348 млн.долл. более чем наполовину был перекрыт поступлениями валюты от живущих и работающих за рубежом (и это только деньги, переведенные через банковскую систему). С учетом не декларируемой на таможне наличности, вполне может оказаться, что фактический платежный баланс бездефицитен. Причем, динамика роста перечислений демонстрирует устойчивый рост.

Денежные переводы из-за границы, осуществленные физическими лицами через банковскую систему (млн. долларов США)

2000	153
2001	212
2002	254
2003	317
2004	422
2005	683
2006	855
2007	1.218

В первом квартале 2008-го года объем переводов составил 321 млн.долл. (рост на 53% по сравнению с соответствующим периодом 2007-го). Похоже, в этом году переводы могут вплотную подойти к отметке в 2 млрд. долл. Кстати, ВВП-2007 составил в долларовом эквиваленте 4.721 млн.

Поскольку деньги эти идут, в-основном, на потребление и покупку недвижимости, то, вкупе с ростом цен на энергоносители, ожидаемым образом разгоняется инфляция. В 2007-м инфляция составила 13.1%, а за 5 месяцев этого года потребительские цены выросли на 7.3%. Самое грустное в этой истории то, что валютные поступления от гастарбайтеров укрепляют курс национальной валюты относительно доллара и даже евро.





По рекомендации (больше похожей на требование) МВФ, Национальный банк поставил себе основной целью сдерживание инфляции и инфляционных ожиданий, практически отказавшись от валютных интервенций для корректировки обменного курса лея. Выражается это, в первую очередь, в повышении учетной ставки.

Базисная ставка Национального банка Молдовы (%)

31.01.2008	16.0
12.03.2008	17.0
23.05.2008	18.5

Кроме того, НБМ увеличил нормы обязательного резервирования для комбанков, что привело к существенному удорожанию кредитных ресурсов и совершенно неразумным ставкам по депозитам. Банки, чувствующие серьезный дефицит ликвидности, ведут сейчас настоящую войну за клиентские депозиты (рекордный продукт обещает 26% годовых для физических лиц).

Средняя ставка по леевым кредитам в мае - 20.12%
Средняя ставка по леевым депозитам в мае - 17.18%

В итоге, кредитные ресурсы труднодоступны, а высокие процентные ставки делают их привлекательными только для спекулятивных операций и строительной индустрии, где норма прибыли все еще высока. Деньги гастарбайтеров не работают в экономике, а либо замораживаются в недвижимости, либо конвертируются в леи и ложатся на банковский депозит. Укрепление лея играет против экспортеров. Таким образом, новые рабочие места не создаются, а ряды гастарбайтеров ширятся, увеличивая приток валютных поступлений. Какой-то порочный круг. Чем это может закончиться, ума не приложу. Вряд ли, чем-то хорошим.