?

Log in

No account? Create an account

Голландская болезнь. Молдавский штамм

« previous entry | next entry »
июл. 15, 2008 | 02:47 pm

С начала нового века важнейшим источником поддержания платежного баланса Молдовы служат деньги гастарбайтеров. Например, в 2007-м экспорт из Молдовы составил 1.342 млн.долл., импорт - 3.690 млн.долл., а образовавшийся дефицит в 2.348 млн.долл. более чем наполовину был перекрыт поступлениями валюты от живущих и работающих за рубежом (и это только деньги, переведенные через банковскую систему). С учетом не декларируемой на таможне наличности, вполне может оказаться, что фактический платежный баланс бездефицитен. Причем, динамика роста перечислений демонстрирует устойчивый рост.

Денежные переводы из-за границы, осуществленные физическими лицами через банковскую систему (млн. долларов США)
 2000 153
 2001 212
 2002 254
 2003 317
 2004 422
 2005 683
 2006 855
 2007 1.218
В первом квартале 2008-го года объем переводов составил 321 млн.долл. (рост на 53% по сравнению с соответствующим периодом 2007-го). Похоже, в этом году переводы могут вплотную подойти к отметке в 2 млрд. долл. Кстати, ВВП-2007 составил в долларовом эквиваленте 4.721 млн.

Поскольку деньги эти идут, в-основном, на потребление и покупку недвижимости, то, вкупе с ростом цен на энергоносители, ожидаемым образом разгоняется инфляция. В 2007-м инфляция составила 13.1%, а за 5 месяцев этого года потребительские цены выросли на 7.3%. Самое грустное в этой истории то, что валютные поступления от гастарбайтеров укрепляют курс национальной валюты относительно доллара и даже евро.





По рекомендации (больше похожей на требование) МВФ, Национальный банк поставил себе основной целью сдерживание инфляции и инфляционных ожиданий, практически отказавшись от валютных интервенций для корректировки обменного курса лея. Выражается это, в первую очередь, в повышении учетной ставки.

Базисная ставка Национального банка Молдовы (%)
 31.01.2008 16.0
 12.03.2008 17.0
 23.05.2008 18.5

Кроме того, НБМ увеличил нормы обязательного резервирования для комбанков, что привело к существенному удорожанию кредитных ресурсов и совершенно неразумным ставкам по депозитам. Банки, чувствующие серьезный дефицит ликвидности, ведут сейчас настоящую войну за клиентские депозиты (рекордный продукт обещает 26% годовых для физических лиц).

Средняя ставка по леевым кредитам в мае - 20.12%
Средняя ставка по леевым депозитам в мае - 17.18%

В итоге, кредитные ресурсы труднодоступны, а высокие процентные ставки делают их привлекательными только для спекулятивных операций и строительной индустрии, где норма прибыли все еще высока. Деньги гастарбайтеров не работают в экономике, а либо замораживаются в недвижимости, либо конвертируются в леи и ложатся на банковский депозит. Укрепление лея играет против экспортеров. Таким образом, новые рабочие места не создаются, а ряды гастарбайтеров ширятся, увеличивая приток валютных поступлений. Какой-то порочный круг. Чем это может закончиться, ума не приложу. Вряд ли, чем-то хорошим.

Link | Leave a comment |

Comments {51}

pussbigeyes

(no subject)

from: pussbigeyes
date: июл. 16, 2008 10:56 am (UTC)
Link

То есть, речь только об адресных компенсациях и аллокациях. ОК, понятно. Да, про реальный учет доходов говорят давно.

Fiscal policy will remain tight in 2008 to support disinflation and build confidence in
the program. The budget has been rectified to tighten the fiscal position through revenue
overperformance to achieve a balanced budget for 2008, while raising spending to allow
implementation of the new social assistance scheme starting October 1, 2008, and provide room
for higher investment. Any future budget rectification will be discussed in the framework of the
fifth review. Our priority is to channel overperformance to investments, which have a minimal
inflationary impact. With privatization proceeds projected to be substantially higher than
expected in 2008, the government is planning the establishment of an investment fund that will
be fully integrated into the fiscal framework. To help avoid a repeat of the spending overruns in
early 2008, we will strengthen capital budgeting and bring forward the introduction of zerobalancing
for spending units to improve treasury controls.

Понятно, что ГНИ только исполнитель. Все вопросы к Минфину.

Reply | Parent | Thread

nicolica

(no subject)

from: nicolica
date: июл. 16, 2008 10:58 am (UTC)
Link

Ага понятно, о каком пункте речь :) Но пока непонятно, что именно Вам в этом тексте не понравилось. Извините за дотошность, я в душе - блондинка.

Reply | Parent | Thread

pussbigeyes

(no subject)

from: pussbigeyes
date: июл. 16, 2008 11:01 am (UTC)
Link

Я не очень глубоко в теме, поэтому мне непонятно, что стоит за формулировками investments, which have a minimal
inflationary impact или to tighten the fiscal position? И что такое investment fund that will
be fully integrated into the fiscal framework?

Reply | Parent | Thread

nicolica

(no subject)

from: nicolica
date: июл. 16, 2008 11:42 am (UTC)
Link

Это я объяснить могу :)

Первый пункт - инвестиции для развития инфраструктуры, нацеленной на привлечение инвесторов, развитие промышленности и т.п., в отличие от инвестиций, подстегивающих рост потребления
Второе: исключение дефицита или даже профицит в Госбюджете до того момента, когда инфляция пойдет стабильно вниз.
Третий: своебразный запрет на создание очередного "специального" внебюджетного фонда. Дополнительные доходы в госбюджет (я подробностей не знаю. Кажется, сюда пойдут доходы от приватизации) пойдут в этот фонд и будут использоваться исключительно для выполнения государственных инвестиционных проектов. Я так понимаю, на данный момент главный приоритет властей - дороги. Создание фонда предотвратит возможность вбухнуть доходы в строительство очередного стадиона или Центра Молодежи или в увеличении зарплат и пособий всем, кто будет голосовать в след. году.

Вот как-то так.

Reply | Parent | Thread

pussbigeyes

(no subject)

from: pussbigeyes
date: июл. 16, 2008 11:49 am (UTC)
Link

Понятно, спасибо. Конечно, самый привлекательный способ - тратить избытки доходной части бюджета на иностранных строителей дорог. Однако, еще со времен первого пришествия Кавалери Оттавио известно, что итальянские генподрядчики нанимают турецких субподрядчиков, а те, в свою очередь, молдавских субсубподрядчиков. Так что, инфляция разгонится точно так же, как и если нанимать автохтонов напрямую. Только часть бюджетных денег растворится между Миланом и Стамбулом.

Reply | Parent | Thread

nicolica

(no subject)

from: nicolica
date: июл. 16, 2008 11:52 am (UTC)
Link

В любом случае, это лучше, чем тратить эти деньги на повышение зарплат и пенсий, что неминуемо опять же приведет к инфляции. Раз уж правительство настаивает на тратах, то необходимо хотя бы минимизировать ущерб на макроэкономическом уровне. Идеальных решений не бывает, конечно.

Reply | Parent | Thread

pussbigeyes

(no subject)

from: pussbigeyes
date: июл. 16, 2008 11:53 am (UTC)
Link

Согласен. Дороги, в любом случае, лучше иметь хорошие.

Reply | Parent | Thread